Omistus, omistajaohjaus ja määräysvalta suurissa suomalaisyrityksissä

Abstract

Tarkastelemme tässä raportissa suurten suomalaisyritysten omistusrakennetta. Luomme katsauksen yritysomistuksen kehitykseen 1970-luvulta nykypäivään ja vertaamme suomalaista omistusrakennetta kansainvälisesti. Valtionomistuksen laajuus ja osuustoiminnallisten yritysten suuri rooli ovat piirteitä, jotka erottavat Suomen monista muista länsimaista. Historiallisesti pankeilla oli merkittävä asema yritysomistajina Suomessa, mutta pankkien rooli pieneni merkittävästi 1990-luvun pankkikriisin ja sitä seuranneen pankkisäätelyn myötä. Pankkien häipyminen kartalta suuromistajina näyttäisi luoneen valtatyhjiön suomalaisiin pörssiyhtiöihin. Yleisen pääomaköyhyyden vaivatessa suomalaista yrityssektoria näemme nk. ankkuriomistajien puutteen erityisenä rasitteena. Ankkuriomistajiksi luokittelemme tahot, jotka ovat aktiivisesti mukana yrityksessä, ja joita voidaan siten pitää investoijien sijaan omistajina. Ehdotamme työmme pohjalta, että suomalaista investointi-ilmapiiriä tulisi pyrkiä parantamaan, sekä suomalaisten, että ulkomaalaisten investoijien silmissä. Mielestämme valtion roolia omistajana tulisi pienentää, joskin tulisi ottaa huomioon, että liian nopeita muutoksia tulisi välttää mahdollisten haitallisten sivuvaikutusten vuoksi. Taloudellisen tehokkuuden näkökulmasta osuustoiminta ei ole omistusmuotona optimaalinen ratkaisu dynaamisessa, integroituneessa ja nopeasti muuttuvassa nyky-maailmassa. Osuustoiminnallisten yritysten tukemista siirtymisessä osakeyhtiöpohjalle tulisi sen vuoksi harkita. Rahoitusalan instituutiot ovat merkittäviä osakkeenomistajia sekä meillä, että muualla. Väitämme, että hajaantuneen omistajuuden ja passiivisen institutionaalisen omistajuuden malli toimii Suomessa heikommin kuin angloamerikkalaisissa talouksissa. Suomessa kannattaisi miettiä tapoja, joilla yritysjohdon valtaasemaa voitaisiin vahvistaa siten, että yritysjohto pystyisi tavoittelemaan pitkän aikavälin tavoitteita vakaammalta pohjalta. Lopuksi, suomalaisesta osakemarkkinasta täytyy tehdä nykyistä houkuttelevampi. Laajempi osallistuminen osakemarkkinoille toisi mukanaan laaja-alaisia etuja taloudellemme.